一年前的牛市高峰期参与上市公司定增的机构如今收益如何？或许从中国铝业（601600.SH）的定增中可窥见一斑。8家机构在一年前中国铝业的一笔定增买卖中已浮亏超过30%，其中不乏大量明星机构。
　　6月15日，中国铝业将迎来一批限售股解禁，解禁股份13.79亿股，占总股本比例9.25%，也是本周解禁股份最多的一家公司。以6月13日的收盘价计算，中国铝业本周解禁市值53.23亿元。
　　这部分股份是一年前中国铝业定向增发机构配售股份。当时中国铝业募资80亿元投向兴县氧化铝项目、中州分公司选矿拜耳法系统扩建项目和补充流动资金。
　　参与认购的机构有8家，分别是创金合信基金管理有限公司、申万菱信（上海）资产管理有限公司、财通基金管理有限公司、天安财产保险股份有限公司、华夏人寿保险股份有限公司、上银瑞金资本管理有限公司、博时基金管理有限公司、平安大华基金管理有限公司。其中，财通基金认购份额最多，以19.49亿元认购了3.36亿股。
　　中国铝业一年前定增发行对象认购的数量
　　这次定增发行价格为每股5.80元，限售期12个月。这个价格在一年前看起来还十分便宜，2015年6月中旬中国铝业股价在10元附近波动，机构安全系数在当时看来较高。
　　然而，A股市场风云莫测，如大盘一样，中国铝业也遭遇了多次断崖式暴跌，如今最新价格已跌至3.86元。
　　在这一年里，中国铝业并未做出分红送转等动作，因此机构成本仍保持在5.8元，这也意味着上述机构投资中国铝业的这笔账账面浮亏已高达33.45%，集体浮亏26.75亿元。
　　近年业绩不佳的中国铝业股价一年间跌幅超过60%，走势远弱于上证指数约45%的下跌幅度。
　　中国铝业是有名的央企“亏损大户”。自2011年至今，公司已连续5年又一期出现了扣非后归属母公司股东净利润的亏损，累积亏损金额超过400亿元。
　　同时，中国铝业债务高企。截至2016年3月底，中国铝业现金流净额仅为2.07亿元，资产负债率高达73.15%。
　　为缓解债务压力和现金流压力，中国铝业采取了“甩包袱”的减法战略，在2015年四季度以来密集挂牌转让亏损资产，用以“补血”。
　　在2015年12月，中国铝业曾转让山西华兴铝业有限公司50%的股权和南海合金100%股权。2016年5月31日，中国铝业又拟转让旗下5家企业燃煤发电机组的脱硫脱硝、除尘等环保资产，总挂牌价约17.59亿元。
　　一系列的瘦身后，效果已经开始显现。
　　首次覆盖中国铝业便给出了“推荐”评级的国联证券分析师石亮指出，通过清理落后产能，置入先进产能，可以极大提高公司的运营效率，进一步降低生产成本。一季报已显示，中国铝业综合毛利率提高，公司业绩逐步向好。再者，铝价触底，城镇化房地产建设和轻量化应用将支撑铝的长期需求，落后产能的逐步淘汰有望进一步改善供需关系，铝价有望企稳回升。
　　“我们认为中国铝业有望于2016年二季度实现核心盈利为正——2012年以来首次。”高盛高华证券也因成本控制、供需关系及铝价的回升等因素，而对中国铝业进行价值重估。该机构认为，成本控制推动中国铝业一季度业绩好于预期，二季度有望进一步改善。
　　也许，上述8家机构的解套并不遥远。