目前，从宏观面来看，国内经济稳增长政策持续加码、美联储和欧洲央行延续暂停加息给沪铝市场带来一定的支撑，但是若要铝价持续强势上涨，还需等待国内电解铝社会库存量出现下降“拐点”。

生产和进口面临下降

外围市场方面，美国财政部10年期以下债券发行规模符合预期，但因10年期及以上债券发行规模小于预期、美国民主与共和两党对2024年财政预算仍未达成一致、汽车行业罢工使美国10月ISM制造业PMI大幅低于预期和前值，导致美国长期国债收益率出现大幅下降。若未来美国经济与就业仍未见放缓，或美国金融条件指数再次过快放松，则不能排除美联储今年12月份或明年1月份加息25个基点的可能性。

国内市场方面，河南铝土矿供给偏紧，晋豫两地氧化铝产能因生产成本过高或矿石供给不足，有560万吨未能满产、200万吨完全停产，山东东岳140万吨氧化铝产能因铝土矿供给不足而处于限产状态，重庆水江和先锋氧化铝产能分别暂停或退出80万吨，内蒙古和贵州氧化铝产能因资金问题或生产成本过高而分别暂停20万吨，或使国内11月份的氧化铝生产量环比减少，短期出现供需紧平衡。但是，随着山西与河南氧化铝生产企业结束检修而逐步恢复正常生产，广西信发减停产的50万吨氧化铝产能也已部分复产，或使国内氧化铝中长期供需预期趋松。

目前，国内电解铝理论加权平均完全成本升至16500元/吨左右，内蒙古白音华剩余20万吨新增产能或临近启槽，但云南电解铝产能因枯水期限电或于近日开始减产约115万吨，叠加铝锭进口已经处于亏损状态，11月份国内电解铝产量和进口量环比可能有所下降。

传统消费淡季来临

传统消费淡季来临，国内电解铝下游需求预期转弱，但仍可期待国内专项债提前下达、央行降息降准等更多经济稳增长政策。

华东和华南地区城改公用及商用楼订单有所回暖，支撑建筑型材产能开工率有所回升，但天气转冷或使北方需求逐步减少。多家组件厂累库较多，且预计11月份减产导致光伏型材下游需求量减少，头部及二线、三线生产企业订单下滑，或使铝型材11—12月份产能开工率震荡下降。

山东与江苏等地区电网11月份施工照常，且行业交货量较大，大多数龙头铝线缆企业订单排产至明年，但中小型铝线缆企业新增订单下滑，排产至11月底。从整体来看，铝线缆企业以按需采购为主，且通常采购3~5天需求量，或使铝线缆11月中上旬产能开工率持稳，而11月下旬和12月产能开工率趋降。

传统消费淡季临近和海外需求缺乏好转预期，使中小型铝板带箔企业反馈新增和在手订单下滑而生产节奏放缓，但是大型铝板带箔企业在手订单相对充裕，或使铝板带和铝箔11月份产能开工率保持平稳。

我国汽车生产与销售量均处于同期高位，支撑原生和再生铝合金潜在需求，大型再生铝合金企业订单相对饱满，但是原生铝合金和中小型再生铝合金企业面临需求不足、成品库存和生产成本压力，或使11月份原生铝合金和再生铝合金产能开工率稳中趋降。

综上所述，沪铝价格需关注18400~18800元/吨附近支撑位及19600~20000元/吨附近压力位，后续需警惕国内电解铝进口窗口打开和减停产规模在明年1月份之前扩大。